4月24日，中兴通讯交出了2026年一季度成绩单。

在全球消费电子市场寒意未消、国内运营商资本开支继续收缩的双重压力下，这份财报呈现出几个值得关注的正面信号：整体营收保持增长、算力收入占比继续攀升、家庭及个人终端逆势增长、国际市场增长提速。

但硬币的另一面同样不容忽视：公司收入结构“换挡”阶段，毛利率依旧承压，盈利面临不小的挑战。如何平衡业务切换过程中的规模扩张与盈利质量，正在成为这家ICT行业巨头必须回答的问题。

从网络到算力，中兴“大象”转身

目前，受5G建设退潮影响，国内运营商网络正处于行业下行周期。

2026年，国内三大运营商合计资本开支预计约2596亿元，同比减少9%，自2022年5G建设峰值后，已连续多年下行。

传统网络投资收缩已是既定事实，对过去以运营商网络业务为利润基本盘的中兴来说，盈利空间不可避免地被压缩，这也是公司当前毛利率仍面临一定压力的重要原因。

不过，国内运营商投资收缩并非简单的“砍切”项目，更多的其实是投资方向的转移，从过去的以网为主，转向了网算协同。

2026年，中国电信预计算力投资同比增长26%，占比提至35%；中国移动算力网络投资预计增长62.4%；中国联通算力投资预计占比超35%。虽然国内传统网络设备的“蛋糕”在缩小，但算力基础设施的“蛋糕”却在快速做大。

对此，中兴的应对策略是双线并行：

一方面，针对网络侧，通过推进网络产品体系AI化升级，提升竞争力，巩固国内市场地位，同时积极发力国际市场；另一方面，围绕算力，全面适配运营商战略转型，并积极拓展互联网、政务、金融等头部客户。

不过，当前算力市场的“繁荣”与“盈利”之间存在一个微妙的矛盾：

国内日均Token调用量从24年初的1000亿跃升至26年3月的140万亿，两年增长超千倍，大模型拉动的基础设施投入正以万亿计数，预计26年全球AI服务器出货将达150万台，同比增长180%。但绝大部分利润正被英伟达等上游公司攫取，设备商仅能赚取些“辛苦费”。

在这样的背景下，中兴探索了一条“规模与盈利再平衡”的差异化路径：

一是，深化供应链合作，提升成本竞争力。公司通过规模效应降低采购成本，分摊研发费用；通过敏捷库存管理、成本报价联动机制，以及对存储价格周期的分析与预判等精细化管理，平滑原材料价格波动带来的影响。

二是，深耕核心底层技术，提升产品和方案竞争力。公司聚焦稀缺芯片补短板，自研大容量交换芯片、网卡、DPU卡等，加大GPU算法、模型算法的优化；推出自研正交无背板，零线缆创新架构的超节点；通过芯片、算法和架构协同创新，构建差异化优势，实现整机和集群TCO最优。

三是，提升综合方案能力，为客户提供价值增值。公司以助力客户实现商业闭环为己任，从单一的服务器提供商到全栈全域的AI综合解决方案提供商进阶，从算力搬运工向生态聚集者、构建者迈进，帮助客户从“可用”到“好用”到“用的起”，发挥公司更大价值。

这套打法背后有一条清晰的价值逻辑：不做单点“卖硬件”的生意，而是做全栈“方案+服务”的生意——从底层算力到上层应用，从芯片协同到软件生态，形成完整闭环。

据悉，中兴算力产品已在国家智算训练场、互联网、运营商、央国企等行业重点头部客户实现了规模经营与突破，得到了重点客户的验证和认可，为公司算力长期发展奠定了重要基础。

一季度，公司算力产品营收占比提升至27%，成为公司收入的重要构成部分。随着公司运营效率及产品竞争力的稳步提升，公司盈利路径正逐步清晰。

端侧逆势增长，差异化策略构筑发展韧性

如果说算力的增长有时代红利的因素，那么中兴家庭及个人终端收入的逆势增长，则更具含金量。

据Counterpoint Research初步数据，2026年一季度全球智能手机出货量同比下滑6%，主要受DRAM与NAND存储芯片短缺、成本飙升及中东地区局势紧张导致消费信心低迷等因素影响。

而中兴通讯则通过强化场景化融合创新，夯实AIOS技术底座，打造爆款产品，放大市场增长空间。一季度，公司家庭及个人终端营收实现双位数增长，其中手机在国内和国际市场的营收均实现双位数增长。

增长韧性源于公司所采取的三条应对策略：

供应链层面，依托整体资源优势，与国产存储原厂及模组厂保持长期战略合作，通过新技术验证和降本替代，平稳穿越本轮周期。

产品层面，聚焦“AI手机+游戏手机”双赛道，联手字节跳动等生态伙伴，抢占下一代AI终端入口；以红魔、努比亚Neo卡位专业电竞与潮流娱乐赛道，实现品牌价值跃迁。

市场拓展层面，坚持全球化布局，在拉美、非洲等重点市场，与多家零售商和主流运营商建立“终端+套餐”联合运营模式，通过分期付款、话费补贴等灵活策略有效降低用户的价格敏感度。

这条逻辑的深层含义在于：当行业普遍收缩时，差异化的产品策略和全球化的市场布局构成了穿越周期的护城河。

值得注意的是，不管是网络、算力还是家庭及个人终端，国际市场都是中兴本轮业绩增长的重要支撑。

一季度，公司抓住海外5G、光纤化、算力等建设机会，深化与中资企业出海合作，国际市场营收实现双位数增长。这在当前如此复杂的国际形势下，显得极其难得。

近期，爱立信、诺基亚也披露了自身一季度的经营情况，中兴的营收规模已非常接近这两家国际大厂，而目前公司全面切入AI 赛道，为未来的可持续增长奠定了基础，或有望实现弯道超车。

“大象”转身，从来不是一蹴而就的事。它意味着庞大的惯性需要克服，意味着新旧动能的交替必然伴随阵痛，也意味着短期盈利指标与长期战略投入之间的持续博弈。

从一季度中兴的表现来看，转身方向已经明确：算力从配角走向了主角，终端在逆风中找到了差异化的节奏，国际市场提供了难得的弹性空间。但与此同时，国内传统网络投资的退潮仍在继续，毛利率的压力尚未解除，算力业务的盈利模式尚待市场检验。

不过，正如公司执行副总裁谢峻石强调的：AI的发展是一场马拉松，而非百米冲刺。对于中兴这家年营收超1300亿的ICT巨头而言，成长的种子已经播下，剩下的不妨交给时间。